经济盘整,股市最安全观点

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前几天，国家统计局公布上半年中国经济数据。

亿元，同比增长12.7%。

数据很喜人，比预期中要好一点。

然而这反映的是上半年整体情况；从5月份开始经济内生动力正在减弱，下半年的经济恐怕没有那么乐观。

01

经济进入“磨顶期”

先说总体的大环境——整个经济将进入“磨顶期”。

简而言之就是经济增长的势头会趋缓。

由于去年基数低，今年第一季度的GDP同比增速非常高，达到了18.3%。正是一季度的超高增长率把二季度的颓势给烫平了。

两个季度一综合，今年上半年的增速是12.7%。

而单独观察第二季度的情况，可以明显观察到增长出现了连续放缓，第二季度的同比增长是7.9%。

从两年平均增速来看，第二季度的实际增速是5.5%，而疫情前年第四季度的增速是5.8%。可以看出增长势头虽已经恢复疫情前常态，却在走弱。

好比你前年的产值是块钱，去年出了点问题，跌了10%，只产出90块。今年恢复过来，在去年的基础上增长了10%，产值到了99块，但是并没有恢复到前年块的生产能力。

10%的跌幅无法靠10%的同比涨幅来抹平。

所以，由于疫情及经济衰退的影响，去年的基数比较低，很容易出现一些“数字错觉”。

造成中国经济趋势放缓的原因也不难理解，就是动力不足。

疫情期间，中国经济的表现要好于其他主要经济体，原因无外乎两点，一是出口，二是地产。

先说出口。中国作为主要经济体中率先控制疫情，全面复工复产的国家，在疫情中成为名副其实的“世界工厂”，源源不断向世界供给物资。由此，也带来去年和今年一季度，出口的极大繁荣。

海关数据显示，去年11月进出口总值和出口打破了41年以来的单月最高纪录。按美元计，中国仅11月进出口总值高达.2亿美元（折合人民币3万亿元），增长了13.6%。出口值增至.7亿美元，提高了21.1%。

但今年4月底开始，中国的出口情况便出现回落。5月，按美元计出口同比增长27.9%，较前值回落4.4个百分点。

因为，自4月以来，随着疫苗接种人数的持续增加，新增确诊病例明显减少，全球疫情防控形势继续向好，各大国际机构均上调了全球增速预期。

欧美日制造业PMI持续回升，且不断刷新历史新高。全球产业链逐步恢复的大背景下，外部市场对中国物资的需求必然不如疫情期间那么火爆。

下一阶段，预计出口增速将会逐渐回落，进而会拖累制造业生产、制造业投资以及就业。

所以，自疫情以来，拉动中国经济增长出口这一环节便很难支撑得住。

再来看地产。疫情期间我们都知道，消费都处于比较低迷的状态，生意都没以前好做了。不过与日常消费情况相反的是，年中国楼市非常火爆，房地产的需求弥补了内需不足的窘境。

国家统计局数据显示，年商品房销售面积万平方米，比上年增长2.6%，增速比上年有所提升。

同时年全国商品房销售额亿元，增长8.7%。

地产成为支撑起疫情期间经济增长的主要动力之一。

然而，正是由于去年的楼市火爆，造成房价迅速攀升，让打压楼市，坚定不移搞“房主不炒”成为今年政策主旋律。

限制二手房交易、严查经营贷流入楼市、限贷限购等等调控手段一个接一个，硬生生把楼市变成今年“最没有泡沫”的一个板块。

目前，房地产调控收紧效果正在显现。

在供给端，5月的房地产开发投资两年平均增速由10.3%下滑到9.0%。

房地产企业投资的热情明显回落。

在需求端，像深圳这样以往楼市火爆的城市，今年的3月到6月，二手房单月网签量分别为套、套、套、套，以平均套的尺度逐月递减。

可以预见，至少在今年，楼市的整体情况将远不如去年。

支撑起中国经济增长的两大因素——出口与地产，双双回落，下半年经济增长面临驱动力不足的局面，趋势放缓，从而进入“磨顶阶段”。

02

通胀、楼市与股市

那么再来看经济层面比较具体的问题。

目前，最影响到我们日常生活的可能就是对于未来通胀的担忧。

我们国家的CPI（消费价格指数）与PPI（工业品出厂价格指数）之间的数据正在发生严重背离。即消费通缩，生产通胀。

5月的数据，二者间的剪刀差达到7.7%，近乎8%的差距！

一般而言，PPI是CPI的领先指标，通胀或者是通缩，价格变化是会通过PPI传导给CPI。

CPI与PPI的背离说明一个问题——通胀已经来了，只是还没传导到消费端。

CPI这块主要是国内消费决定的，今年以来内需不振，生活消费品上的需求自然表现十分疲软。这时候供给端是不敢盲目涨价，怕丢掉市场。

上游的原材料在不断涨，下游消费者消费能力不足，生产方扛下了一切，默默在承受通胀带来的压力。

然而情况不可持续，PPI的压力传导到消费领域是迟早的事，这个趋势大概就是在今年下半年形成，物价全面上涨便要到来。

再来说楼市。前文也有提到，楼市的情况从今年上半年开始便发生变化，被各路调控政策给扑灭了热情，热点城市的交易情况都在趋缓。

光是前五个月调控就已经累计达次。看来房住不炒定位没有动摇，楼市调控将继续整体从严从紧。

同时，房地产企业受到“三道红线”和监管严格限制房地产企业贷款集中度可能在下半年，尤其是三季度迎来最困难时期。房地产企业无论好坏，只看杠杆率高不高，高的一定会出事。这点会在部分头部企业尤为明显，相信最近的风吹草动大家多少也有耳闻。

不过这里我们要深刻理解上面调控楼市的逻辑，其主导思想从来没有改变过——稳定房地产市场。既然是确保市场整体稳定，房价便很难大涨大跌。但楼市的分化趋势可能会进一步加剧，一线、新一线城市与二线、三线，将泾渭分明；越是人流、物流、资金流、信息流集中的地方，楼市就越坚挺。

此外，像川渝城市群，这类楼市价值洼地也会相对于其他地区更“硬”。

明确了楼市的走向，那股市就不难理解了。

市场上用来装钱的“蓄水池”，数来数去就三个，楼市、债市、股市。

中国的债市一直是要死不活，国家大政方针又不准炒房，钱能去哪呢？

进入年，A股市场的走势就是牛头熊身，给人留了点遐想空间。

如果只看大盘，今年的股市走势并不好，但具体到各板块和部分股票，行情实质上是进入“结构性牛市”。

这两年A股一直都是结构性牛市行情，买对了板块才是牛市，买错了板块一直都是熊市。

例如前两年的白酒，今年的新能源车，锂电池。

在资金持续流入股市的情况下，结构性牛市的趋势大概率还会继续走下去。

特别是，7月7号晚上出了个好消息，央行再次提及降准降息，表示要

“适时运用降准等货币政策工具“。

但消息一出，市场分化得也更为明显。

7月8号，A股不涨反跌，明明降准降息是最利好券商，银行，保险的，没想到被砸了个稀巴烂，主力连高开低走的骗炮走势都懒得做样子，沪市直接跌去0.8%，以上护国版块全部被按在地上摩擦。

其实，央行说得很明白，因为原材料上涨，小微企业经营困难，并且坚决不搞大水漫灌，支持绿色发展。钱不像以前那样“雨露均沾”，而是遵从国家战略布局，流向细分板块。

这也说明，结构性牛市会是未来A股的总体情况。牛板块而不牛大盘，国家的政策和资金投哪里就涨哪里。

结合目前国家的布局，绿色经济、物联网、软件、科技军工类的空间会比较大。而如果经济下行趋势明显，白酒与中医药也是值得